'민스키 모멘트'가 뭐죠?…"미 증시가 민스키 모멘트에 빠졌다" 경고 - 한국경제

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'민스키 모멘트'가 뭐죠?…"미 증시가 민스키 모멘트에 빠졌다" 경고 - 한국경제

미국 뉴욕 월스트리트 모습. AP연합뉴스

최근 사상 최고치 행진을 이어가던 미국 뉴욕증시가 3일(현지시간) 5% 하락하는 등 폭락세로 돌변한 가운데 미 증시가 '민스키 모멘트'에 직면해 붕괴가 코 앞이라는 전문가 경고가 나와 눈길을 끌고 있다. 이는 미 경제학자 하이먼 민스키가 주장한 이론으로 지속할 수 없는 강세장에 이어 나타나는 급작스런 시장 붕괴를 뜻한다.

RW투자자문의 론 윌리엄 설립자 겸 애널리스트는 이날 CNBC와의 인터뷰에서 "자산 가격은 '민스키 모멘트'로 알려진 급격한 붕괴로 넘어가는 시점에 있을 수 있다"며 "3월에 마지막으로 봤던 저점을 재시험할 수 있다"고 경고했다.

그가 인터뷰에서 언급한 민스키 모멘트는 금융시장이 과도한 부채의 확대에 기대 호황인 상태일 땐 투자자들은 호황이 지속될 것이라고 믿으면서 빚을 내 주식 및 고위험 상품군에 투자를 한다. 이에 따라 금융시장의 가격은 상승하고 규모도 확대된다.
하지만 투자가 과열되고 리스크가 커지면서 상승이 둔화되면 투자자들의 기대만큼 수익이 발생하지 않는다. 부채 상환에 대한 투자자들의 불안감도 커진다. 이에 따라 손해를 입은 투자자들은 부채 상환을 위해 건전한 자산까지 매각한다. 결국 금융시장은 위축되고 금융시스템이 붕괴됨에 따라 자산 가격이 떨어지면서 금융위기가 발생할 수 있다는 것이다.

급기야 민스키 모멘트까지 등장하게 된 배경으로는 미 정부의 부양책, 미 중앙은행(Fed)의 금리 인하, 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 백신 전망 등에 투자자들이 베팅하면서 시장은 최근 몇 달 동안 폭넓은 강세장을 경험했고 이날 갑작스럽게 뉴욕 증시가 폭락했기 때문이다.

이에 대해 윌리엄 CEO는 "주가지수와 반대로 가는 변동성지수(VIX)가 폭등하고 있다"며 "시장은 하락에 베팅하고 있다"고 말했다. 이어 "민스키 모멘트로 자산 가격이 20~30%, 아니면 그 이상 내릴 수 있다"며 "현재의 V자형 회복은 3월 초 저점을 다시 테스트하는 완만한 W자형을 이끌 수 있다"고 경고했다.

이같은 주장을 펼친 근거에 대해 그는 첫째로 최근 시장 상승의 좁은 범위를 꼽았다. 증시의 긍정적인 가격 움직임 대부분은 기술주가 주도하고 있다는 것이다. 윌리엄은 "'S&P 500'의 동일 가중 지수를 살펴보면 지난 6월 고점을 넘었고 그 이후로는 사실상 평탄했기 때문에 거기서 'FAANG-타스틱'이라고 부를 만한 엇갈림만 볼 수 있었다"고 강조했다. FAANG은 페이스북, 애플, 아마존, 넷플릭스, 구글 등 우량 기술기업을 뜻한다.
이어 좀비 기업을 다수 보유하고 있는 '러셀 2000 스몰캡 지수'는 동일 가중 기준으로 6월 정점 밑에 있다고 지적했다. 그는 "다른 나라들을 살펴보면 영국은 사실상 꽤 마이너스"라고 평가했다.

두 번째로 유동성과 변동성을 앞으로 닥칠 역사적 지표로 꼬집었다. 그는 "S&P 500의 ETF 흐름은 사상 최저 수준이고, VIX를 본다면 시장이 오를수록 잠재적 하락 위험 헤지 가능성을 시사하고 있다"고 지적했다.
또 "높은 밸류에이션, 현재의 부정적인 계절성, 다가오는 대선 등에 따라 시장이 조정 기회를 엿보고 있을 수 있다"며 "장기간 강세장이 다시 나타나기 전에 다년간의 복구 기간이 생겨나는 만큼 이번이 장기적으로는 건강할 수 있다"고 진단했다.

한편 CNBC는 이날 인터뷰를 전하면서 윌리엄 CEO의 전망에 대해 "이번 급락이 건전한 조정이라는 시각도 만만치 않다"고도 설명했다.

김정은 기자 likesmile@hankyung.com

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2020-09-04 01:59:08Z
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